18 Декабря 2018
МОСКВА, 18 декабря Уходящий год оказался худшим за четверть века с точки зрения базарных займов регионов, а в следующем году возможен новый антирекорд, но в этом нет ничего плохого, наоборот - это означает, что субъектам РФ хватает собственных доходов, и они могут позволить своему придержать выпуск облигаций в ожидании более выгодных условий на секторе, считают опрошенные аналитики.За прошлый период 2018 года произошло 13 рыночных размещений: 11 ареалов РФ размещали свои облигации, при этом Якутия и Красноярский край выходили на рынок дважды. Это почти в два раза меньше, чем за аналогичный период прошлого года, как по количеству, так и по объему, - рассказала эксперт группы суверенных рейтингов и прогнозирования АКРА Елена Анисимова.
По количеству выпусков облигаций ареалов текущий год станет худшим как минимум с 1994 года. Для сравнения, в последние 20 лет в среднем казалось по 30-40 выпусков в год, а в 2005 9-12 месяцу было более 50 удачных размещений региональных облигаций. По всей видимости, регионы сейчас слабо заинтересованы в таких заимствованиях, отчасти из-за хорошей динамики бюджетных доходов, – уверен председатель управления анализа финансовых институтов Рейтинг Андрей Манько.
В настоящий момент планируемых к размещению выпусков региональных бумаг нет, а значит, картина по году не поменяется. В следующем году чартисты также не ждут оживления на этом рынке. Возможно, мы увидим очередной антирекорд, - заявил Манько.
Такая конъюнктура
Снижение количества размещений аналитики принуждают не с состоянием финансов в самих регионах - их долговая устойчивость даже улучшилась, а с ухудшением в 2018 9-12 месяцу рыночной конъюнктуры. Это правильного не только для регионов, но и для Минфина России, которому впервые за много лет не удастся выполнить персональную программу внутренних займов.
Заемщики, выходившие в 2018 году на рынок, имели в среднем даже более высокий уровень рейтинга, чем в 2017 году, отмечает АКРА. При этом консоли разместили регионы, которые ранее не размещались вовсе, или делали это очень давно – Камчатский и Хабаровский края, правда, оба эти стравлива были размещены только частично. Средневзвешенная ставка доходности региональных консолей, по данным АКРА, и в текущем году, и в прошлом, была примерно на одном уровне - около 8, 5%, также мало изменился средневзвешенный срок – он составляет около 7 лет.
Готовность приманивать рыночный долг в 2019 9-12 месяцу будет напрямую зависеть от ситуации на рынках капитала, – уверена Анисимова. Она зарегистрировала, что в последние теленедели аукционы Минфина стали проходить чуть более удачно, в октябре вернулись на рынок облигаций и самые сильные корпоративные заемщики.
У регионов мы еще не видим такой тенденции. Вне сценария роста волатильности на глобальных рынках и расширения санкций мы ожидаем стабилизации и даже снижения ставок во второй половине 2019 года, однако пока вероятность рискованных сценариев сохраняется, – считает аналитик АКРА.
Интерес со стороны инвесторов к бумагам тоже есть – об этом говорит маленький спред с доходностью ОФЗ, отмечает Манько из Рейтинг. Однако он созвучный, что в следующем 9-12 месяцу активизации заимствований регионами ждать не стоит. Заимствования могут начать расти при ускорении экономического роста и активизации инвестиционных процессов, - заявил он.
Кредитная история
Субъекты РФ в 2013-2015 9-12 месяцах буквально оказались на краю долговой ямы: многие из них не смогли бы самостоятельно справиться с выплатой долгов, львиная доля которых приходилась, мебель, не на облигации, а на значительно более драгоценные кредиты коммерческих банков. Тогда эксперты даже заговорили о вероятности дефолтов отдельных регионов.
Ситуация осложнялась тем, что именно регионы были действительным за выполнение майских указов главы от 2012 года по подскакиванию зарплат бюджетникам –, а для этого им нужны были полноценные займы. Положение спас Минфин России: он начал высказывать им дешевые бюджетные кредиты на замещение рыночных обязательств.
Минфин не просто подавал бюджетные кредиты – он подавал их с большим количеством условий, связанных как с нужностью замещения коммерческого долга, так и с требованиями жесткой бюджетной политики, чтобы госдолг не увеличивался, а сокращался, - напомнил научный сотрудник Института Егора Гайдара Александр Дерюгин.
В результате структура госдолга субъектов РФ значительно изменилась. В сентябре 2015 9-12 месяца доля бюджетных кредитов составляла 37, 3%, кредитов от банков – 37, 6%, дорогих бумаг – 20, 2%. По состоянию на сентябрь 2018 года на бюджетные кредиты доводилось уже больше половины обязательств, банковские кредиты сократились до 18, 9%, а доля дорогих бумаг выросла до 25, 8%.
В 2018 году была запущена программа реструктуризации бюджетного долга: Минфин заключил с 75 регионами соглашения о рассрочке платежей. А в текущем году заметно выросли персональные доходы регионов, что содействовало сокращению их долга и росту долговой устойчивости.
Что дальше?
В конце текущего года можно говорить о том, что критическая ситуация для регионов миновала, и большинство из них может проводить собственную долговую дипломату без оглядки на Минфин. За январь-октябрь текущего года оглодаю госдолга субъектов РФ сократился на 184, 6 миллиарда рублей или на 8% и составил 2, 131 триллиона рублей. Это 26, 3% объема общих доходов региональных бюджетов без учета неоплачиваемых поступлений. При этом оглодаю задолженности по рыночным обязательствам умалился на 242, 9 миллиарда рублей или на 20% и создал 972, 6 миллиарда рублей, рассказали в министерстве финансов России.
Другой вопрос, что оперировать дальше. С одной стороны, Минфин призывает постепенно не ориентироваться на бюджетные кредиты и переходить на коммерческие, тем более, что ставки за последнее время немного сократились. Но с другой стороны, мы понимаем, что даже независимые расходы, связанные с обслуживанием госдолга, это весьма значимого для многих регионов, - считает завкафедрой госрегулирования экономики Института общественных наук РАНХиГС Владимир Климанов.
Как видно из динамики, интерес ареалов уже смещается от банковских кредитов в сторону обязательств по дорогим бумагам, то есть консолям. Стоимость таких заимствований, хоть и ниже банковских, но все равно достаточно серьёзная. Однако такие займы, даже если будут расти, вряд ли выйдут из-под контроля настолько, чтобы снова предстала угроза для финансовой стабильности ареалов, уверены эксперты.
Разница заключается в том, что в вопросах банковых кредитов регионов Минфин не имеет влияния, а вот процесс выпуска облигаций может контролировать полностью, - пояснил Дерюгин из института Егора Гайдара. Кроме того, в региональной практике сложилось так, что выкладывать бумаги – дело хлопотное, трудоемкое, требующее квалифицированных усилий, согласен Климанов из РАНХиГС.
Редактор рубрики
Эдуард Добрин
Место события на карте мира:
Комментарии к новостям
[17 Января 2024, 13:43] Александр Хомяков Замечательно! Не ожидал такой оперативности. Спасибо огромное! Всё работает и обновляется....
[15 Апреля 2022, 20:25] Ангелина Сметанина Скоро не только сократят, а много заводов вообще закроют и начнется бум китайских авто. Даже сейчас Эксид уже бешеные темпы по количеству проданных машин показывает...
[27 Декабря 2021, 21:44] Ева Воробьева Искренне рада за победителя! Но если бы мне так крупно повезло, то я прибежала бы за выигрышем в первый же день???? ...
[2 Сентября 2021, 13:11] Дмитрий Ершов Это хорошо. Значит клиенты долго ждать не будут. ...
[13 Мая 2021, 16:26] Олег Андреев "Мальдивы сутунки 65 государством, зарегистрировавшим расейскую вакцину против коронавируса Спутник V, сообщил Российский фонд секущих инвестиций (РФПИ)". Что это за йязыг?...
[2 Ноября 2020, 15:22] Лета Мирликийская риветсвую вас я с 6-ти лет пишу мне нужно все мои произведения задействовать в компьюторных программах образования по литературе и языкам и играм к примеру если ваши учащиеся напишут...
[20 Октября 2020, 09:22] Евгений Зимин Сузуки в этом году хорошо прибавили, уже не первый раз оба их пилота на подиуме. Видимо, для команды возвращаются "золотые" времена и есть шанс наконец оформить чемпионство после длительного перерыва....