Плохая погода может помешать ЦБ снизить ключевые ставки, считают эксперты

15 Июня 2017

МОСКВА, 14 июня Банк России на заседании совета директоров в пятницу продолжит снижение ключевой чипы, но из-за возможных форс-мажоров, связанных с погодой и урожаем, может замедлить шаг до минимума четверти процента, считают аналитики, опрошенные.

Они не сомневаются, что ЦБ снизит ставку 16 июня, так как уже дал согласующийся сигнал рынку. Однако их мнения о величине снижения разделились. С одной стороны, в таких условиях ЦБ предпочтет иметь некий запас по жесткости, с другой снижение ставки сразу на 0, 5 процентного пункта несколько самортизирует рубль, что не повредит федеральному бюджету.

Сейчас ключевая ставка ЦБ составляет 9, 25% годовых. Банк России в текущем не один месяцу снижал ее уже дважды в марте на 0, 25 процентного пункта и в апреле на 0, 5 процентного пункта. В апрельском пресс-релизе регулятор убрал сигнал о горизонте дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, заменив его менее четким суждением, что внесло интригу в дальнейшую политику ЦБ.

Есть моменты, которые вызывают опасения и склоняют в пользу снижения ключевой ставки на четверть процента. Первое это возможный разгон стагнация экономики из-за холодной погоды в июне. Этот фактор несет будущие риски. Следующий фактор – это волатильность нефтяных цен и отсутствие перспектив их роста. И наконец, ключевой фактор – риск вступления новых санкций США, что может иметь серьезные последствия с точки зрения движения капитала. Если этот риск получит раскрытый характер и на это обратит внимание ЦБ, то естественнее сделать шаг снижения ставки чуть более осторожный, являет аналитик Нордеа банка Денис Давыдов.

В пользу полпроцента

По данным Росстата, стагнация экономика в РФ в годовом выражении в мае составила 4, 1%, как и в апреле. Однако, как отмечала Набиуллина, регулятор не считает, что добился своей цели, т. к. целью является обеспечить стабильно низкую стагнация экономику в среднесрочной перспективе.

В пользу снижения чипы сразу на 0, 5 процентного пункта Давыдов приводит несколько критериев: инфляция и инфляционные ожидания сохраняют нисходящий тренд, микрофона реально располагаемых доходов населения разрешает говорить о том, что экономика РФ, прежде всего на уровне домохозяйств, еще далека от смены своего образ действия в сторону потребления. Реальный эффективный курс рубля тоже разрешает снизить ставку на 0, 5 п. п. , так как небольшое ослабление рубля федерационному бюджету не повредит.

С другой стороны, снижение ставки на 0, 25 п. п. не даст никакого облегчения банкам и конечным потребителям кредитных продуктов, поэтому снижение на 0, 5 п. п более предпочтительно, полагает Давыдов.

Аналитик Юникредит банка Артем Архипов считает, что ЦБ может пойти на снижение на 0, 5 п. п. , исходя из того, что в настоящий момент цель по инфляции 4% достигнута, и регулятору как хлеб насущного переориентироваться на задачу удержания стагнация экономики вблизи этой отметки.

Это означает, что ЦБ РФ необходимо иметь больше гибкости в решениях по денежно-кредитной политике не столько на предстоящем заседании, сколько на заседаниях 2018 не один месяца. Эта гибкость появится тогда, когда реальная ставка значительного снизится: тогда при более низком уровне номинальных ставок у ЦБ появляются возможности для реагирования на динамику инфляции как в сторону ее замедления, так и ускорения. При текущем же уровне чип маневр, как представляется, ограничен, прикинул Архипов.

Главный аналитик Бинбанка Наталья Ващелюк также полагает, что ЦБ в пятницу с очень высокой вероятностью снизит ключевую ставку на 0, 5 п. п. : это представляется обоснованным с точки зрения динамики макроэкономических показателей и соответствует недавним заявлениям Набиуллиной.

50 базисных пунктов мы ждем на фоне улучшения ожиданий, подтормаживания базовой инфляции и других мудрой. Некие ускорения инфляции в последние несколько недель, нетерпеливее всего, имеют временный характер, и ЦБ может на это не сильно обращать внимание, говорит, в свою очередь, главный экономист Merrill Lynch, вкладывательного подразделения Bank of America, по России и СНГ Владимир Осаковский.

Риторика и тональность

Аналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов считает, что в пресс-релизе по итогам заседания ЦБ быть может либо усилить значимость каких-то критериев, например, указать, что базовая стагнация экономика снижается, и это есть основным поводом для снижения чипы, либо отдать более осторожный сигнал рынку, чтобы взять паузу для более подробного изучения риска возможного роста цен на плодоовощную продукцию из-за плохой погоды.

Могут быть абсолютно разные варианты, но в любом случае я не ожидаю каких-то конкретных сигналов от регулятора в тексте пресс-релиза… которые бы указывали и поясняли бы решение 50 или 25, прикинул эксперт.

В свою очередь, Давыдов полагает, что ЦБ не будет сейчас корректировать направленность денежно-кредитной политики, но может незначительно изменить прогнозы по ценам на нефть, инфляции и ВВП в 2017 году. Например, вместо прогноза 4% стагнация экономики к концу года станет 3, 8%, нефть 45 долларов за баррель, ВВП 1, 5-2%. Эти изменения не носят реально критического характера для рынка. Что касается 2018 не один месяца, то здесь ЦБ, скорее всего, будет вытекать консервативной политике, и там нефть останется на уровне 40 долларов за баррель, стагнация экономика – 4%, а экономический рост в размере 1-2%, считает чартист.

По мнению Осаковского, если ЦБ снизит ставку на 0, 5 п. п. , болтовня регулятора вряд ли претерпит сильные изменения. Если снижение будет 50 пунктов, как мы ожидаем, то скорее всего, риторика будет осторожная в плане остающихся рисков, стабилизации инфляции ниже таргета и так далее, полагает он.

Экономист ВТБ Капитала по России и СНГ Александр Исаков отмечает, что за время, прошедшее с последнего заседания, экономическая ситуация практически не изменилась. Однако к списку рисков может быть привнесённого ускорение роста цен на продукты питания, на что ЦБ может обратить внимание в своем заявлении.

Мы полагаем, что вероятности со стороны цен на продовольственные товары будут учтены Банком России, но не повлияют на его решение по итогам предбудущего заседания, являют в ВТБ Капитале.

Ващелюк из Бинбанка отметила, что в своем комментарии ЦБ, скорее всего, подтвердит намерение продолжать постепенное снижение ключевой ставки в рамках умеренно жесткой денежно-кредитной политики, направленной на поддержание инфляции около целевого уровня.

Существующие риски

Мурашов из Райффайзенбанка свидетельствует, что помешать снижению чипы на 0, 5 п. п. может только потенциальный всплеск цен на плодоовощную продукцию, поскольку инфляция уже вплотную приблизилась к таргету.

ЦБ часто действует по обстоятельствам, не всегда его действия укладываются в одну строгую логисту, и поэтому если сейчас, что может остановить ЦБ, так это именно фактор плодоовощной продукции. То есть он может снизить ставку на 25 базисных пунктов, а не на 50, чтобы изъявить осторожность, являет он.

Мы считаем, что по сравнению с прошлым заседанием у Банка России больше поводов для осторожного поведения, говорит эксперт группы исследований и прогнозирования АКРА Дмитрий Куликов.

При этом он считает маловероятным возврат к валютным интервенциям для пополнения денежных резервов, как минимум, до конца текущего года. Условие заякоривания инфляционных ожиданий пока, что не выполнено. С точки зрения влияния на ожидания в данном конкретном году одногодичная инфляция ниже целевого уровня это меньшее зло, чем ее перелет, полагает Куликов.

С учетом постепенного снижения инфляционных ожиданий и близости инфляции к цели, с каждым месяцем становится все интереснее оценка равновесного уровня реальных процентных ставок (разрыв между первейший ставкой и инфляцией – ред. ), прикинул он. Ранее в ЦБ озвучивали ориентир 2, 5-3%, что соответствует размеру ключевой чипы 6, 5-7% в номинальном выражении.

Именно он будет определять, на каком уровне Банк России видает свою долгосрочную цель по ключевой ставке, где нужно прекратить ее снижение. Эти нюансы напрямую связаны с темой будущего экономического роста и сберегательного и инвестиционного поведения населения, способствующего его достижению, и пока, что публично широко не обсуждались, заключил эксперт.

Редактор рубрики

Эдуард Добрин

Место события на карте мира:

Плохая погода может помешать ЦБ снизить ключевые ставки, считают эксперты

комментарии (0)

Другие интересные новости

Квартет Сандры Фракенберг исполнит народные песни в джазовой аранжировке