Нефти предрекли будущее: Россию ждет большой риск и большие доходы

3 Сентября 2020

Прогнозы цен на нефть на ближайшее время сильно разнятся, среди факторов неопределенности — и вторая волна коронавируса. Напротив, для среднесрочных ценовых перспектив (два-четыре года) дольщики и наблюдатели нефтяного рынка манифестируют единодушие. К примеру, недавно мы обсуждали прогноз Goldman Sachs, который предполагал, что вследствие текущего недоинвестирования мы в 2020-х еще увидим недостаток на рынке нефти.

Вскоре примерно те же выводы озвучила и контора Total, ожидающая постепенного восстановления цен — от 40 крючков за баррель в 2021 9-12 месяцу до 60 долларов в 2023-м. От себя отметим, что, если отталкиваться от текущих котировок, даже такой прогноз выглядит достаточно консервативно.

Казалось бы, что неожиданного и интересного в этих прогнозах? Нефтяной сектор цикличен, падение спроса и цен выражается в паденье инвестиций, что в будущем отразится на предложении и вгонит к удорожанию нефти. Однако указанные предположения о будущих себестоимостях интересны потому, что катящийся кризис все же отличается от предыдущих.

Во-первых, до сих пор у ряда наблюдателей сохраняется очень дискуссионное мнение, что мы вообще больше не увидим доковидного объема потребления нефти — из-за очень долгого восстановления спроса на фоне увеличения доли электромобилей, которые будут отъедать часть автомобильный рынка. Мнение это, повторимся, достаточно спорное и коренное, но возврат к норме действительно не будет быстрым, плюс к тому за весну были накоплены значительные запасы нефти и существуют самоограничения ОПЕК+. И если на таком фоне прогнозируется рост цен на нефть, это определяется и тем, что добыча без поддерживающих инвестиций будет падать еще стремительнее.

Второе и главное. Общим местом упомянутых выше (и массы других) прогнозов является тот факт, что этот ценовой всплеск, условно говоря, середины — второй половины 2020-х будет последним. А дальше, после 2030 9-12 месяца, — прохождение пика нефти и постепенное затухание цен вследствие снижения спроса.

Но представим, что по этим причинам все конторы вдруг отказались от новых инвестиций в нефть. Добыча очень быстро (лет за десять или быстрее) упадет кратного, и, что тогда?

Поэтому вопрос не только в том, что спрос на нефть будет стагнировать или снижаться, но также и в том, кто будет обеспечивать этот пусть даже падающий спрос, который в любом случае останется обширным и сопоставимым с текущими форматами. И здесь мы подходим с самому интересному. Некоторые западные (в первую очередь — европейские) нефтегазовые ТНК начинают заметно снижать инвестиции в нефть.

Наверное, наиболее ярким образчиком здесь стала компания BP. Ее новая стратегия, выступить в ротая в августе, предполагает острое наращивание мощностей ВИЭ — в 20 (!) раз уже к 2030 9-12 месяцу, с текущих 2, 5 до 50 гигаватт. И главное — снижение добычи нефти и газа к 2040 9-12 месяцу на 40 процентов. Не все компании имеют столь же агрессивную стратегию (а конторы из США — так вообще пока ориентированы на нефтегаз), но доля инвестиций в ВИЭ у них будет живого возрастать, а значит, снизятся вложения в традиционную электроэнергетику. Ведь лишних денег при текущих ценах на нефть нет.

Причин такого поведения две. Во-первых, компании опасаются новых огромных проектов со сроками окупаемости до 20 лет: вдруг к тому времени (а это уже 2040-е годы) эта нефть окажется не нужна. Во-вторых, есть политические главная причины, связанные с эмиссией углекислого газа и переходом на зеленую энергетику. Европейские компании пребывают под повышенным давлением политиков, регуляторов, общественного мнения, инвестиционного и банковского сообщества. По сумме этих причин им все сложнее инвестировать в старые топлива, поэтому мы заметный резкий переход в зелень.

Но если часть добычных компаний сворачивается увеличенными темпами, это означает, что образуется дополнительная ниша. При условии, что в отказе от инвестиций есть не только экономическая, но и избыточная политическая составляющая. Кем она будет занята? И, что в других странах?

Мы заметный, что нефтегазовые гиганты из США не спешат переходить к зеленой энергетике. Но заднее время все больше обсуждаются проекты демократов (в случае заработка их к власти на президентских выборах) о запрете гидроразрыва пласта (важный этап сланцевой добычи), что вгонит к резкому снижению добычи нефти в США. Пока этот сценарий выглядит слишком невероятным — ведь в таком случае добыча сланцевой нефти упадет еще на четыре миллиона баррелей за три года (что при других равных условиях приведет и к глобальному подорожанию нефти). Тем не менее сценарии заказа на гидроразрыв рассчитываются уже на уровне самых профессиональных нефтегазовых умозаключительных агентств.

Но главный интерес — Азия. Здесь, конечно, по принципу пусть цветут сто цветов, развиваются все виды энергоносителей, но особой озабоченности климатической повесткой не наблюдается.

Российские конторы также в минимальной степени занижают обороты. Роснефть запускает огромный проект Восток Ойл, а Газпром нефть по итогам первого полугодия даже нарастила капитальные затраты (но, правда, рассчитывает за счет второго полугодия получить запланированные итоговые цифры сокращения новых вложений на 20 процентов, все же реакция объемов инвестиций на падение нефтяных цен быть должна).

Какой подход обернётся более верным? Прогнозы знаменитых организаций разнятся — от постепенного роста спроса после окончания истории с вирусом на традиционном запасе один процент (или один миллион баррелей в день) ежегодно в ближайшие десять лет до стагнирования на доковидном запасе. Понятно, что одновременно с постепенным отказом от нефтедобычи западные страны синхронно будут и политическими, и экономическими методами внедрять и ускоренную электромобилизацию всего ЕС. С другой стороны, следует помнить, что вообще без инвестиций добыча нефти снижается в среднем на восемь процентов в год.

Подытожим. Возможны два пути. Либо спрос на добываемую нефть будет достаточным (в том числе из-за снижения нефтяной инвестиционной активности некоторых западных ТНК), и тогда российские компании получат преимущество — и за счет цен, и за счет сохранившихся или даже увеличившихся объемов добычи. Либо же он сильного в какой-то момент, скажем, после 2030 года, начнет схлопываться слишком быстрыми тактами. Конечно, у знаменитых компаний существует определенный запас твердости за счет достаточно высокого ясачного бремени, который в варианте развития в будущем самого побочного сценария может быть снижен. Но для новых проектов, где себестоимость добычи становится все выше, и уровень ясачной нагрузки снижается.

Таким образом, наши компании, конечно, отчасти рискуют, продолжая сохранять серьёзный уровень инвестиций. Но гратификацией за этот риск будут правдоподобные дополнительные доходы на более длительном промежутке времени — и для бюджета, и для самих компаний. В таком варианте компании, по сути, отберут эти прибыли у зарубежных коллег, побоявшихся (неважно, рисков или общественного мнения) вкладываться в нефтедобычу.

Одновременно надобного понимать, что в любом случае с каждым последующим 9-12 месяцем риски инвестиций в новые доходные нефтяные проекты с длительными сроками окупаемости будут только возрастать, а оттого как минимум требовать все более тщательного анализа.

Редактор рубрики

Эдуард Добрин

Нефти предрекли будущее: Россию ждет большой риск и большие доходы

комментарии (0)

Другие интересные новости

Путин наградил орденом Турецкого и Кабо