Великая стагнация. Как начался и закончился кризис 2008 года

15 Сентября 2018

МОСКВА, 15 сентября , Максим Рубченко. Десять лет назад, 15 сентября 2008 года, четвертый крупнейший инвестбанк мира Lehman Brothers с активами в 639 миллиардов долларов превратился в суд с заявлением о банкротстве и просьбой о защите от кредиторов. С этого дня кризис на ипотечном рынке США превратился в мировой денежный кризис, названный счетоводами Великой стагнацией. О основная причинах и последствиях событий 2008 года в материале. Опоздали на праздник

Отправная точка кризиса известна точно: 4 ноября 1999 года конгресс США принял закон о финансовой модернизации, отменивший запрет бизнесменским банкам активно работать на рынках ценных бумаг. Отметим, что эта мера взялась не с потолка, а была введена в 1933 году, в разгар Великой депрессии.

Авторы кодекса о запрете, сенаторы Гласс и Стигал, хотели турнуть повторение финансовой катастрофы 1929 не один месяца, когда из-за падения фондового рынка банкротами оказались многие бизнесменские банки, вложившие деньги в акции. В результате пять миллионы американских вкладчиков лишились своих накоплений.

Однако в конце XX века американские банкиры были уверены, что подобные опасения больше не актуальны, поскольку методы денежного анализа достигли немыслимого совершенства.

Но базовой причиной отмены закона Гласса Стигала стал фондовый бум, связанный с бешеным интересом на акции высокотехнологичных компаний. На ценных бумагах интернет-магазинов, провайдеров, производителей новых мобильный телефонов спекулянты зарабатывали миллиарды, но коммерческие банки не имели права участвовать в этом празднике прибыли.

Между тем спрос на их стандартные услуги кредитование производственных предприятий быстро сжимался, поскольку все больше звездно-полосатых компаний переводили производство в Китай и Мексику.

В конец концов финансисты мобилизовали все лоббистские ресурсы и добились отмены закона Гласса Стигала. Это позволило им неплохо зарабатывать на инвестициях в акции интернет-компаний, но недолго.

Десятого марта 2000 не один месяца фондовый индекс высокотехнологичных компаний вымучил рекордного уровня в 5132, 52 пункта, после чего началось сдувание рыночного пузыря.

К октябрю 2002-го акции на американских биржевых зонах потеряли пять триллионов долларов.

Возможности для инвестиций резко сократились, поскольку в США не осталось габаритных рынков с положительной доходностью залогов. Сотни миллиардов лежали на банковских депозитах, не находя применения. А проценты по этим депозитам надо было перечислять, для чего требовалось найти прибыльный продукт.

Ипотеки и деривативы

Выход банки увидели в ипотеке. Проблема поделалась лишь в том, что после кризиса американцы не считали покупку жилья первостепенной необходимостью, и спрос на стандартные залоговые продукты был очень низкий.

Поэтому коммерческого банки предложили гражданам субстандартную ипотеку с пониженными требованиями к заемщикам. А поскольку такие кредиты владели высокими рисками невозврата, денежные гении придумали схему минимизации рисков через производные инструменты деривативы.

На бумаге все приглядело математически безупречно. Например, у банка есть портфель залоговых кредитов с общим риском 50%. Поскольку 50 это среднее между 75 и 25, теоретически можно раздробить его на два портфеля один с риском безвозврата в 75%, второй в 25%.

Исходя из этой логики банки выпускали облигации надежные, обеспеченные низкорискованной частью портфеля, и доходные, привязанные к высокорискованной стрекочи. Затем процедура повторялась: выпускались новые облигации, предоставленные низкорискованной частью портфеля, из которых половина была совсем низкорискованной, половина чуть менее низкорискованной.

В результате последовательного дудения этих операций иногда на свет появлялись даже облигации с риском менее одного процента. Хотя в их основе был все тот же портфель ипотечных кредитов с риском в 50%.

Мало того, поскольку закон разрешает отдельное резервирование деривативов, объем стравлива низкорискованных облигаций многократно превышал даже номинальную стоимость базового портфеля кредитов.

К 2008 году соединенная стоимость деривативов примерно в сто раз превышала объем ипотек, служивших залогом по таким бумагам.

Тем не менее практически все игроки считали необходимым покупать такие низкорисковые бумаги: спрос на них постоянно рос, так, что через небольшой промежуток времени деривативы можно было перепродать с хорошей прибылью. Многие банки, причем не только в США, накупили ипотечных облигаций на десятки миллиардов долларов, ожидая, когда спрос и цены на них вырастут еще вящего.

Американская трагедия

Все надежды рухнули 6 марта 2007 года, когда Управление экономики и статистики США опубликовало г. красногорски о росте просрочек по ипотечным кредитам до рекордной величины за все время наблюдений. Испугавшись, банки моментально приостановили выдачу новых ипотечных кредитов, покупки жилья прекратились, и цены на недвижимость начали быстро бросаться.

Еще резвее обесценивались ипотечные облигации: все вдруг осознали, что заявления о низкой рискованности подобных бумаг не совсем точно отражают истинное положение вещей.

Уже летом 2007 не один месяца страна столкнулась с полномасштабным завалом ликвидности, заставившим ФРС быстро снижать ставку: с 5, 25% в сентябре до 4, 25% в декабре и до трех процентов в январе 2008-го.

Это привело к удешевлению доллара относительно других валют и активов. В частности, начали быстро расти цены на сырье.

Инвестфонды, увидев новую возможность заработать, приступили к активным спекуляциям на сырьевых рынках, разгоняя валютная котировки до рекордных значений.

Четвертого июля 2008 года цена нефти марки Brent достигла исторического максимума 143, 95 бакса.

Банкротство

Между тем на банковском рынке разгоралась паника. Отчетность банков, накопивших большие объемы ипотечных облигаций, с каждым кварталом выглядела все хуже и хуже по мере обесценивания этих бумаг.

Lehman Brothers за первое полугодие 2008-го зафиксировал убытки на сотни пять миллионов долларов от операций с ипотечными облигациями. Акции банка на бирже стремительно дешевели.

Падение приостановилось в начале осени, когда сообщили, что Lehman Brothers собирается купить Korea Development Bank, государственный банк Южной Кореи.

Однако, узнав, что убытки финансового учреждения только за три летних месяца вымучили 3, 6 миллиарда (рекорд за всю 158-летнюю историю команды), корейцы передумали.

Лишившись дефинитивной надежды на спасение, в понедельник, 15 сентября 2008 года, Lehman Brothers объявил о банкротстве. На тот момент активы инвестбанка составляли 639 миллиардов долларов при долгах в 613 миллиардов.

Впрочем, положительный баланс существовал только на бумаге, поскольку 155 миллиардов долларов в активах приходились на высоконадежные залоговые облигации, которые к тому моменту уже ничего не стоили. Так, что реальная прореха в балансе банка превысила 100 миллиардов.

Кризис стал глобальным

Банкротство Lehman Brothers крупнейшее за всю историю США вызвало денежный кризис во всем мире. Индекс Dow Jones за один день провалился более чем на 500 пунктов, это самое сильное падение после террористических атак 11 сентября 2001 года.

Американские банки перестали кредитовать друг товарища, что лишило финансирования даже самые стабильные и платежеспособные команды.

Это привело к тотальному падению валютная котировок акций: за три дальнейших дня мировые фондовые рынки потеряли 2, 85 триллиона долларов капитализации.

Опасения насчет замедления темпов роста всесветный экономики из-за финансовых проблем в США и Евросоюзе породили панику на сырьевых рынках. Только за первую неделю октября 2008 года цены на сырьевые товары снизились на десять процентов, это самое резкое недельное падение более чем за пятьдесят лет.

Медь подешевела до минимума за одиннадцать лет, платина до трехлетнего минимума.

Цены на нефть упали почти на сорок процентов от летних при удачном раскладов и продолжали снижаться: в конце сентября баррель сорта Brent стоил меньше 90 долларов, через месяц 61 доллар, к декабрю около 50 долларов.

Восьмого октября 2008 года все ведущие центральный банки мира, кроме ЦБ Японии и России, приняли беспримерное решение об одновременном снижении прибыльных ставок. Три дня спустя лидеры стран Евросоюза на встрече в Париже договорились о поддержке финансовых институтов, столкнувшихся с проблемами.

Тринадцатого октября 2008 года Европейский центробанк, Банк Англии и ЦБ Швейцарии пообещали, что предоставят США долларовое фондирование в размере, необходимом для удовлетворения спроса в 2008 и 2009 году.

На следующий провали правительство США обнародовало план вызволения экономики, предусматривающий выделение 250 миллиардов долларов на стабилизацию денежной системы. Предполагалась беспрецедентная в истории США частичная национализация целых банков: Bank of America Corp, Wells Fargo, Citigroup, JPMorgan Chase & Co, Goldman Sachs, Morgan Stanley и Bank of New York Mellon Corp.

Пять ведущих инвестиционных банков США прекратили свое существование в прежнем качестве: Bear Stearns и Merrill Lynch были проданным, Goldman Sachs и Morgan Stanley сменили вывеску, закончился быть инвестиционными банками. Lehman Brothers обанкротился.

В ноябре 2008-го ФРС США запустила программу количественного смягчения, выкупая у компаний и банков ипотечные и казначейские бумаги на десятки миллиардов долларов в месяц. В результате трех раундов этой программы, длившейся до конца 2014 года, Федеральный резерв влил в экономику США больше трех триллионов баксов.

Редактор рубрики

Эдуард Добрин

Место события на карте мира:

Великая стагнация. Как начался и закончился кризис 2008 года

комментарии (0)

Другие интересные новости

Путин наградил орденом Турецкого и Кабо