У сланцевой революции кончается дешевый газ

23 Января 2020

За последние дни произошли два заметных события на американском рынке газа: цены на главном биржевом хабе страны упали ниже психологической отметки в два доллара за миллион БТЕ (британских термических единиц, это примерно 70 долларов за тысячу кубометров), а крупнейший в стране газодобытчик, компания EQT, объявила о миллиардных увольнениях.

Почему это интересно для нас. Во-первых, эта история позволит оценить, какова же истинная себестоимость сланцевого газа. Во-вторых, внутренние цены на газоплазменном рынке США влияют на высокооплачиваемость и перспективы американского экспорта СПГ. А теперь — подробности.

Проблемы сланцевой добычи нефти в США последнее время обсуждаются немало. Прогнозы на текущий год здесь разнятся: от заметного одногодичного прироста до падения добычи. Напротив, добыча сланцевого газа сейчас обсуждается намного реже. Почему? В газовой добыче США мы видим в задние годы лишь поступательный стабильный рост производства (к примеру, свыше десяти процентов прироста в прошедшем году) на полу низких цен. Газа много, его хватает и на выросший экспорт СПГ, и на трубопроводный экспорт в Мексику, и на активное замещение угля во внутреннем потреблении. Напомним, что сейчас добыча газа в США составляет 950 миллиардов кубометров, то есть чуть-чуть не дотягивает до меты один триллион кубометров газа в год.

Вроде бы все крепкого. Но, что за кулисами?

Сначала обратимся к самому простому, но важному параметру — достаточно количеству работающих буровых установок. Как и в нефтяной сфере, их число в течение заднего года имеет тенденцию к сокращению. Но если число экспериментирующих буровых на нефть в США за год снизилось на 20 процентов, то работающих на газ — аж на 40 процентов (!), со 198 до 120 штук. Пока это не влияет на объемы добычи, которая даже растет, что, в частности, разъясняется инерцией, попутной добычей газа при добыче нефти, а также и растущей эффективностью и добычи, и темпов работы буровых установок.

Однако бесконечно этот творческий процесс продолжаться не может. Кроме того, растущая добыча даже на фоне увеличения спроса цитирует к падению цен, и текущие котировки уже категорически не устраивают основных производителей газа.

О проблемах (близость к банкротству) компании Chesapeake известно давно. Однако эта компания все же невыгодно выделяется на общем полу — и за счет работы на неудачных месторождениях с жилистым газом (не содержащем более дорогих компонент), и за счет прочих сложностей, связанных с тем, что это пионер сланцевой добычи, которому достались и все шишки первопроходца.

Впрочем, и другие разработчики чувствуют себя, мягко выражаю, неважно. Так, в декабре Chevron, компания-супермейджор, заявила о списаниях в 11 миллиардов долларов, около половины из которых пришлось на добычу сланцевого газа.

А теперь громоздкую сумму — до 1, 8 миллиарда долларов — планирует сдуть и компания EQT, крупнейший в стране газодобытчик. Акции этой компании нащупывают новое дно, а облигации переведены в разряд мусорных. Важно, что обе компании (и Chevron, и EQT) работают при этом на пожалуй самом лучшем с точки зрения качества сланца месторождении Marcellus: там и хорошая производительность, и жирный газ.

Но каким бы хорошим ни было месторождение, все-таки 70 долларов за тысячу кубометров — это совсем небольшая цена. Кроме того, 70 долларов — это цена на главном хабе страны Henry Hub, куда газ нужно еще доставить, при этом на локальных хабах цены часто еще ниже.

Для понимания проблемы стоит уточнить, чем похожа и чем отличается экономика добычи сланцевого газа и сланцевой нефти. А также их взаимосвязи.

Одна из необычностей сланцевой нефтедобычи — близость себестоимости к биржевой цене нефти, когда несколько долларов в цене реализации могут повлиять на экономику и быстро вывести из вредов в прибыли и наоборот. В результате — обилие всякого родых прогнозов по объемам добычи и финансовому состоянию компаний.

То же пожалуй самое в первом приближении касается и газа. Разница в цене между 2, 75 доллара за миллион БТЕ и 2, 5 доллара оказывает большое влияние, сообщал еще в декабре луковка EQT. Сейчас же цены, повторимся, даже проклюнули уровень в два доллара и достигли отметки 1, 9. Конечно, сейчас основная причина — теплая погода, но цена уже давно ниже 2, 5 доллара, что не устраивает даже лучших производителей.

Однако есть на газовом рынке и различия от нефтяного. Во-первых, формирование цены.

Цены на нефть, в том числе и на американском рынке, отражают глобальный баланс спроса и предложения. Конечно, здесь есть зависимость: сланцевая добыча влияет на глобальные цены, а, в свою очередь, уровень нефтяных котировок определяет интенсивность забуривания, динамику сланцевой добычи. Эта взаимозависимость во многом и определяет массу противоречивых прогнозов и сюжетов, сопровождающих сланцевую добычу нефти.

Напротив, газовый рынок в значительной степени остается локальным американским. Да, развитие вывоза СПГ создает определенную связку с мировым газовым рынком. Но на экспорт идет менее десяти процентов от американской газовой добычи, так, что пока эта связка не является балансиром рынка.

Казалось бы, в таком казусе проще работать невидимой руке рынка. Однако это происходит медлительного и, как мы заметный, занимает годы. Во-первых, как и при добыче сланцевой нефти, велика бездеятельность. Во-вторых, при добыче газа существует фактор попутной добычи так называемых жидких фракций, легких углеводородов. Они выделяются и реализуются отдельно, по более высокой цене. На участках с большим содержанием этих фракций (так называемый внушительный газ), компании могут получать основную прибыль именно от них, а не от реализации газа. Напротив, компании, добывающие сухой газ, без подобных добавок, страдают больше всего.

Предельным случаем этой истории является третий аспект: попутная добыча газа уже при нефтяной добыче. Этот момент также давит на цены, так как природный газ в этом случае является побочным плодом, а в некоторых казусах имеет и отрицательную стоимость (если есть дефицит газопроводных мощностей и штрафы на сжигание попутного газа).

Тем не менее базовые принципы остаются прежними. Если цены низкие, надобного прекращать бурение, по экстремальной мере производителям, у которых нет дополнительных доходов от распродажи жидких фракций.

Постепенно так и случается. Уже упомянутая компания EQT планирует потратить в этом году на треть меньше, чем в 2019-м. Притом, что и в прошлом году затраты были ниже, чем в позапрошлом (что наглядно видно и по падению числа буровых), аналогичная динамика капзатрат и в других компаниях.

Управление энергетической информации США предполагает в заднем прогнозе, что в в течение первой половины 2020 года цены будут низкие (2, 3 доллара за миллион БТЕ), а добыча — хоть медленно, но продолжит взращивай (около трех процентов роста за год). Но уже в 2021 году оглодаю добычи упадет. Соответственно, в дальнейшем цены будут медлительного увеличиваться. Впрочем, с точки зрения цен прогноз уже не сбылся: 1, 9 доллара за миллион BTE даже не подразумевалось на прогнозном номограмме. Таких низких цен не наблюдалось с начала 2016 года. Если текущий ценовой уровень сохранится, это может ввергнуть к более быстрому сворачиванию части бурения на газ с ростом цен и падением добычи.

Какие финалы и чем эта история интересна нам?

Во-первых, на фоне льющейся картины стало ясно, что цены на газ ниже 2, 5 доллара за миллион БТЕ являются неустойчивыми. При данном постоянно списывать низкие цены на газ на фактор жидких фракций было бы неправильным, так как этот фактор уже в цене. Добытчики газа терпят убытки и сокращают капитальные затраты. С другой стороны, следует помнить, что 16 процентов американской добычи газа — это попутный нефтяной газ, при этом десять-пятнадцать кубометров (то есть 1-1, 5 процента от газовой добычи) по-прежнему сжигается. Это — потенциал роста добычи даже вне зависимости от ситуации у газовиков.

Для нас же важнее всего, что уровень в 2, 5 доллара за миллион БТЕ, со всеми сделанными возвышеннее оговорками, становится долгосрочной помощью для уровня внутренних цен на газ. В свою часть, рост долгосрочных цен в перспективе увеличивает и полную себестоимость американского СПГ. В условиях, когда при текущем ценовом окружении практически все крупные сопричастники рынка испытывают трудности с обслуживанием долга и вынуждены сокращать затраты, заявления некоторых участников рынка СПГ о наличии у них запасов дешевого газа лучше понимать критично.

Редактор рубрики

Виталий Муткин

У сланцевой революции кончается дешевый газ

комментарии (0)

Другие интересные новости

Умер режиссер Федор Петрухин