Валютные риски не сбылись: ЦБ принял однозначное решение по ставке

24 Марта 2017

МОСКВА, 24 марта /. Банк России в пятницу сделал шажок в сторону смягчения денежно-кредитной политики, снизив ключевую ставку на 0, 25 процентного пункта, до 9, 75%. Ставка вернулась к однозначному значению впервые с момента обвала рубля в декабре 2014 года.

Ситуация в экономике складывается более лестного, чем мы ожидали… Инфляция замедляется быстрее наших прогнозов. Инфляционные ожидания продолжают понижаться. Все это открывает пространство для изменения ставки. Сегодня мы сократили ее на четверть процентного пункта и допускаем опасность снижения в дальнейшем во втором-третьем кварталах текущего года, заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания совета шефов.

Снижение ключевой ставки на минимальную величину в целом не обмануло наши ожидания, хотя в базовом прогнозе мы и считали, что на этом заседании Банк России оставит ее без изменений, сказал старший аналитик АКРА Дмитрий Куликов.

Регулятор реагировал на более быстрое, чем ожидалось, замедление инфляции на фоне ослабления стагфляционных ожиданий и роста экономической интенсивности, считает Дмитрий Полевой из ING, который также прогнозировал, что ЦБ не изменит ставку.

С одной стороны, мы выходим на инфляцию 4% с опережением графика. С другой стороны, сохраняются проблемы в экономике с точки зрения роста. И комбинация этих двух факторов приводит к тому, что с некоторым опережением должен действовать и ЦБ, полагает главный экономист Евразийского банка развития Ярослав Лисоволик.

Валютные риски не сбылись

Принимая решение не снижать окладу на предыдущем заседании в феврале, ЦБ объяснял это выполнение тем, что объявленные Минфином покупки валюты на весь обглодаю дополнительных нефтегазовых доходов могут нести риски, которые на тот момент было сложно оценить.

Глава Минфина Антон Силуанов изначально говорил, что влияние этих операций будет нейтральным и на инфляцию, и на курс рубля.

В пятницу его заместитель Владимир Колычев заявил, что действия Минфина на валютном рынке даже содействуют снижению неопределенности курса нацвалюты и повышению устойчивости инфляционных намерений и, таким образом, влияют на снижение процентных оклад в экономике.

Объемы покупки валюты Минфином недостаточны для существенного воздействия на курс рубля, подтвердила Набиуллина. Покупки валюты Минфином действительно влияют на валютный рынок, безусловно… но до сих пор это влияние перекрывалось артефактами, направленными в другую сторону, сообщила она.

За предыдущий месяц (с 7 февраля по 6 марта) ЦБ купил на рынке для Минфина валюту на 113, 1 миллиарда рублей. С 7 марта по 6 апреля Минфин приобретет валюту на 70, 5 миллиарда рублей, направляя на это каждый торговый день по 3, 2 миллиарда рублей.

Курс рубля с 7 февраля к текущему моменту укрепился к доллару чуть более чем на 3% до 57, 14 рубля, к евро – примерно на 2, 6%, до 61, 74 рубля.

Обменный курс рубля укреплялся даже несмотря на различные словесные интервенции и валютные операции Минфина. Снижение ключевой ставки ЦБ может привести к некоторому сдвигу, в том числе и в ситуации с курсом, и мы можем увидеть некоторый разворот после принятия такого решения. То есть, возможно некоторое ослабление рубля, но я не думаю, что оно будет очень значительным. Думаю, что интервал курса рубля на ближайшие несколько недель это 58-58, 5 рубля за доллар, говорит Лисоволик.

Для рубля, мы думаем, снижение ключевой оклады не будет негативным, потому, что реальные ставки продолжают смотреться очень высокими, считает главный экономист Merrill Lynch, инвестиционного подразделения Bank of America, по России и СНГ Владимир Осаковский.

Инфляция близка к цели

По данным на 20 марта стагнация экономика снизилась до 4, 3% в годовом выражении при таргете в 4%. Вклад в снижение инфляции быстрее прогноза внесло укрепление рубля, что сказалось, прежде всего, на ценах на продовольствие. Но это также означает, что конъюнктура может быстро смениться на противоположную. Поэтому инфляционные ожидания замедляются, но по-прежнему остаются высокими, заявила Набиуллина.

Хотя наш базовый сценарий предусматривал неизменность ставки, мы полностью понимаем аргументацию ЦБ: в феврале и марте инфляция резко умедлилась, и при благоприятном сценарии может достичь 4%-ного ориентира летом этого года, отражая удачливость жесткой политики ЦБ. Понижение ставки на 25 базисных пунктов говорит о том, что у ЦБ нет опасений по поводу невозможности достижения цели по инфляции в этом году, считает главный плановик Альфа-банка Наталия Орлова.

Эту точку чувства разделяет и глава Минэкономразвития Максим Орешкин. Решение отражает значительное улучшение инфляционной динамики за последнее время. В ближайшие месяцы мы ожидаем дальнейшего снижения быстрый роста цен… Уже не позднее июля уровень инфляции в 4% будет достигнут, сказал министр.

Впрочем, в ЦБ неоднократно подчеркивали, что главное – не снизить инфляцию до 4%, а поддерживать ее вблизи этого размаха долгое время.

Мы всегда говорили, что наша цель, чтобы инфляция была вблизи 4%. Рассчитывать на то, что она каждый день будет гладкого 4% невозможно. Экономика это злободневный организм, и инфляция может колебаться и быть как выше 4%, так и ниже 4%, это может дневать и ночевать уже и в этом 9-12 месяцу. Это нормально, риски могут возникать только в случае слишком значительного и длительного отклонения инфляции от цели как выше 4%, так и ниже 4%, заявила Набиуллина.

Несмотря на то, что ЦБ несколько лет назад ввел точечный ориентир по инфляции, отказавшись от прогнозного коридора, осенью он может вновь вернуться к обсуждению этой темы.

Планы на будущее

Снижение ставки на 25 базисных пунктов было сделано впервые с момента прихода Набиуллиной в ЦБ в июне 2013 года. За исключением форс-мажорных действий в разгар финансового кризиса 2014-2015 годов, регулятор, как правило, менял ставку с шагом в 0, 5-1 процентных пункта.

Банк России будет дальше уменьшать ключевую ставку постепенно, вероятного, с некоторыми паузами, сохраняя при этом умеренную жесткость денежно-кредитной политики, пообещала глава ЦБ.

Слова Набиуллиной дали возможность аналитикам сделать расчеты по уровню оклады к концу 2017 года.

Следующее заседание назначено на 28 апреля, мы ожидаем понижения ставки еще на 25 базисных пунктов. По сути, учитывая, что сейчас мировые рынки живут в состоянии излишнего оптимизма и нельзя исключать их дальнейшую коррекцию, мы считаем, что ЦБ следует понижать ставку, пока ситуация на глобальных рынках не ухудшится. Исходя из этого, мы считаем, что к концу этого 9-12 месяца ставка будет находиться в диапазоне 8, 5-9%, ожидает Орлова из Альфа-банка.

Заявления ЦБ становятся более мягкими в условиях, когда есть потенциал для дальнейшего снижения ставки. Общий размер снижения в течение 2017 года, скорее всего, превысит уровень 2016 года, когда снижение ключевой ставки ЦБ составило 1 процентный пункт. Я думаю, что ЦБ может во втором квартале поднять шаг снижения ключевой ставки пискливее 25 базисных пунктов, считает Лисоволик из ЕАБР.

Мы ожидали, что за 2017 год в целом ЦБ замедлит ставку на 150 базисных пунктов, до 8, 5% каждогодных. ЦБ сигнализирует, что снижение продолжится и, вероятного, оно даже будет большим, чем мы ожидаем… Действительно – снижать надо, инфляция снижается. В апреле мы ожидаем, что ЦБ также снизит ставку на 0, 25 процентного пункта, но впоследствии, когда таргет будет достигнут, мы ждём более интенсивного снижения, сказал Осаковский из BofA.

По расчетам Полевого из ING, если на каждом из шести предстоящих в 2017 году заседаний ставка будет снижаться на 0, 25 процентного пункта, то к концу года она может опуститься до 8, 25%. Может ли ЦБ пойти по этому пути или возьмет паузу на одной или нескольких встречах, сказать трудно, учитывая резкие изменения в его позиции. Следовательно, сейчас мы придерживаемся нашей точки зрения ключевая ставка на уровне 8, 5% к концу года, заключил аналитик.

Редактор рубрики

Эдуард Добрин

Место события на карте мира:

Валютные риски не сбылись: ЦБ принял однозначное решение по ставке

комментарии (0)

Другие интересные новости

ПФКИ выделил 2,5 млрд руб учреждениям культуры и спорта в новых регионах