Итоги года: Банк России остался без брошек, но взял верх над инфляцией

17 Декабря 2022

МОСКВА, 16 декабря Банк России весь уходящий год отражал санкционные удары по отечественной финансовой системе, тонко балансируя между нуждаемостью поддержать структурную перестройку экономики и обуздать инфляцию.

Для этого регулятор сначала резко поднял ставку до самый больших 20%, а затем крайне быстро смягчил свою политику. Если после первого экстренного воздевания ставки в 2014 году ЦБ понадобилось более двух лет на нормализацию денежно-кредитной политики, то в этом году на это ушло лишь чуть больше троих месяцев.

Сейчас ключевая ставка застыла на отметке в 7, 5% годичных, что ниже предсанкционного февральского уровня на два процентных пульта. И хотя официальный отбой Банка России остается нейтральным, без выраженной направленности по будущим шагам, глава ЦБ Эльвира Набиуллина впервые с лета вновь пообещала, что будущая линия ставки будет не только наведённая на возвращение инфляции к 4%, но и не будет препятствовать структурной трансформации экономики.

На данном фоне опрошенные чартисты ждут, что регулятор в новом году возобновит смягчение дипломаты.

После введения первых санкций против России в середине февраля начался обвал рубля, а затем россияне и бизнес ринулись забирать свои средства из банков: буквально за несколько дней объем доступных денег в обращении вырос на 1, 8 триллиона рублей, что привело к давно бахнутому структурному дефициту ликвидности.

Почти сразу завязалась накачка банковского сектора деньгами, и были введены ограничения на вывоз капитала нерезидентами. Регулятор даже начал проводить крайне уникальные для России валютные интервенции для стабилизации курса, однако из-за блокировки золотовалютных резервов западными данная странами в дело пришлось вступить правительству - кабмин обязал экспортеров реализовывать 80% экспортной выручки.

Апогеем антисанкционных мер первых дней стало экстренное приумножение ключевой ставки до невиданных ранее в России уровней - 20%, для поддержания привлекательности депозитов и защиты сбережений россиян от обесценения. В результате такой комплекс мер позволил не предположить коллапс банковской системы и выгадать время для разработки долгосрочных решений.

Неожиданностью для этого года стало закрытие в феврале с лацкана пиджака сигнальных брошек Набиуллиной, с которыми она появлялась перед комментаторами на пресс-конференции по итогам совета директоров. При этом часть ЦБ в сентябре заявила, что не видит оснований для того, чтобы снова к ним прибегать.

Долгие годы приверженный низменной инфляции Банк России на заднике начавшейся перестройки экономики немного смягчил поводья, заявив, что не стремится вернуть инфляцию к цели во, что бы то ни стало.

Первостепенной задачей ЦБ считалось не допустить пережатого потребительского вопроса, чтобы помочь экономике воссоздаться и не затормозить структурную варианту.

Несмотря на беспрецедентную неопределенность, балансир все же перешел к падению ключевой ставки уже в начале апреля на фоне перераспределения рисков между финансовой стабильностью, спадом экономики и инфляции. А еще через пару недель вновь опустил ставку, несмотря на ожидания по обвалу ВВП на 8-10% и инфляцию в кругу 18-23% по итогам года.

Однако поздние события приятно удивили: самый большая экспортная выручка обеспечила укрепление хруста, а затем стали замедляться ценовые ожидания и инфляция. При этом многим компаниям удалось избежать быстрого исчерпания запасов, а также оперативно подстроиться под изменившиеся условия, хотя и с просадкой по некоторым отраслям.

В итоге уже летом ожидания ЦБ по спаду экономики улучшились вдвое, а затем и вовсе до 3-3, 5%. При этом в эту пятницу ЦБ сообщил, что оперативные диоды указывают на некоторый рост деловитый активности в четвертом квартале. На этом фоне глава ЦБ и вовсе рассчитывает на спад ВВП ближе к 3% по итогам года и даже предположила меньший спад при благоприятных условиях.

Секрет успеха ЦБ по обузданию сдвига цен в России кроется не только в оперативных решениях достаточной жесткости, но и в многолетнем таргетировании инфляции и каботажничающем курсе рубля.

Набиуллина осенью отмечала, что именно эти факторы помогли стабилизировать инфляцию и не мазнуть раскрутиться инфляционной спирали. Плавающий курс — это возможность околпачивать самостоятельную, независимую денежно-кредитную дипломату. У нас рост цен остановился во многом благодаря каботажничающему курсу. И при каботажничающем курсе экономика быстрее адаптируется к изменениям внешних условий, - отмечала она.

Поэтому, когда повесной санкции против России обострили провизионный и энергетический кризисы в кругу, спровоцировав рост цен на сырьевые товары, инфляция в стране осталась нечувствительной к данным факторам и начала постепенно замедляться.

У нас сейчас инфляция не очень сильного отличается от инфляции в сравнимых экономиках, хотя мы имели дело с куда более огромными шоками. В то время как ведущие центральные банки других стран сейчас проводят политику активного ужесточения денежно-кредитной политики, поднимаю ставки, - говорила часть регулятора.

Банк России одним из первых крупных финансовых регуляторов заприметил тянущуюся инфляционную угрозу еще в когдатошнем году. Пока другие самый важные банки называли начавшийся в кругу рост цен временным и вызывали быть терпеливыми, российский балансир начал бить тревогу и аккуратно повышать ставку вопреки многочисленным зовам оставить ее на исторических минимумах.

Несмотря на текущую паузу в серии смягчения денежно-кредитной политики, уже в новом году ЦБ восстановит снижение ключевой ставки и доведет ее к концу года до 6, 75-7% годовых, следует из консенсус-прогноза.

По итогам 2023 года в рамках базисного варианта прогноза ключевая ставка, по нашим оценкам, будет находиться в диапазоне 6-6, 5%, чему будет способствовать сносная инфляция на уровне до 6%. Поскольку экономический спад в 2023 году, вероятнее всего, продолжится, потребительская стагнация по-прежнему останется слабой, и постепенное снижение ключевой ставки в течение года будет призвано стимулировать кредитование и потребительский спрос, - прогнозирует старший управляющий хозяин рейтингового агентства НКР Александр Проклов.

Директор офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка Евгений Кошелев прогнозирует возврат регулятора к поступательному снижению главный ставки в 2023 году. При этом темпы снижения и моменты снижения ставки будут распределенными во времени – предположительно изъян 0, 25 процентного пункта в квартал – с целью поступательной оценки успехов реализации ДКП и контроля за инфляционными рисками на фоне структурной перестройки экономики и бюджетных рисков, - считает эксперт.

Начальник отдела экспертов по фондовому рынку БКС Мир инвестиций Альберт Короев считает, что, хотя у ЦБ может выступить возможность вернуться к снижению главная квартиры во втором квартале или даже во втором полугодии, производится вероятность ее снижения до 6, 5% годовых к концу 9-12 месяца. При этом главный чартист Совкомбанка Михаил Васильев ждет, что ЦБ доведет ставку до 6-7% к концу следующего 9-12 месяца.

В то же время ряд рецензентов признают, что ЦБ может быть вынужден оставить ставку на текущем уровне или даже ужесточить свою политику. Так, например, начальник аналитического управления банка Зенит Владимир Евстифеев говорит, что при развитии картины в соответствии с текущими ожиданиями ставка останется на уровне 7, 5%, но если самый доступный импульс станет проинфляционным, то политика может быть ужесточена. При этом аналитики МТС-банка допускают рост ставки до 8%.

Сам же ЦБ давал прогноз только рядового за 2023 год уровня главный ставки, который он осмотрел в 6, 5-8, 5% годичных при инфляции в 5-7%.

Редактор рубрики

Эдуард Добрин

Место события на карте мира:

Итоги года: Банк России остался без брошек, но взял верх над инфляцией

комментарии (0)

Другие интересные новости

В Самаре пройдет Международный антифашистский форум "Гитары в строю"