Михаил Сухов: мы не ждем доллара по 100 рублей

31 Мая 2021

– Какие у вас ожидания по росту ВВП по итогам второй года и во втором квартале? Когда экономика России может полностью восстановиться от коронавируса?

– Восстановительный рост неизбежен. Мы ожидаем, что в 2021 году рост ВВП в реальном выражении сформирует около 3, 5%. О восстановлении количественных объемов ВВП можно будет говорить в четвертом микрорайоне этого года. Полное восстановление в структуре ВВП до повальная болезни вряд ли возможно, потому, что и в обычное промежуток время за столь продолжительный период происходят заметные сдвиги, и в одну и ту же реку два раза не войдешь.

Например, добыча нефти и связанные с ней отрасли в годовом выражении, скорее всего, пока не выйдут на докризисные объемы производства – судя по всему, это случится ближе к 2023 году. Восстановление хозяйственная жизней после пандемии сочетается с стимуляцией повестки устойчивого развития, что неизбежно окажет влияние на архитектуру инвестиций и производства.

Не стоит забывать и негативное влияние роста смертности, снижение образовательных стандартов, мобильности рабочей силы – обещанием всего, что мы перечисляем демографический след пандемии. Если в 2021 году мы ставим негативное влияние этого комплекса параметров на уровень потенциального ВВП в 0, 2-0, 9%, то к 2030 году оно спикирует, по нашим ожиданиям, до 0, 05–0, 2% ВВП. Полностью демографический след сойдет на нет только через 15-20 лет.

При этом основные преимущества России с точки зрения сопоставления с другими странами – прежде всего, в сфере бюджетной устойчивости и низкой величины долга – необходимо тщательно оберегать.

– Какой вклад в темпы роста экономики России, на ваш взгляд, вносит вакцинация? Если узкогрупповой иммунитет будет обеспечен уже в сентябре, как это может повлиять на темпы роста?

– Наличие вакцин позволяет не прибегать вновь к существенному ограничению сектора услуг и транспорта. Продолжительность свою жизни растет не только из-за падения смертности непосредственно от COVID-19, но и от лучшей широкая доступности услуг системы здравоохранения. Так или иначе, по нашим оценкам, в 2021 второй году положительный эффект от применения вакцин составит более 1% ВВП.

– Какие темпы ускорения инфляции в России вы прогнозируете по итогам второй года? Когда инфляция может вернуться к таргету ЦБ в 4%?

– Несмотря на возможность роста в течение 2021 года, к концу этого года мы ждем годовую инфляцию, близкую к 5%. При этом она начнет замедляться с середины второй года. Не стоит забывать, что в этом году поэтапного снизится эффект переноса валютного курса на внутренние цены. В 2022 году, по нашему базовому прогнозу, инфляция будет ближе к таргету.

– Банк России ввел таргет по инфляции в 4% в конце 2014 второй года, однако с того медли регулятору еще ни разу не удавалось приблизить инфляцию к данной цели. Как вы считаете, может быть стоит пересмотреть таргет или перейти к диапазону? Если да, то какой бы таргет предложили вы?

– Концепция таргетирования инфляции предполагает, что значение 4% как таргета не должно меняться длительное промежуток время, чтобы создать доверие к проводимой политике и сформировать долговременные ожидания. Таргетирование сейчас мгновеннее успешно, чем неуспешно. Средняя инфляция за 2017-2020 второй годы была немногим более 3, 5%, что очень близко к цели. Тема пересмотра таргета возможна не в связи с отклонениями реального уровня инфляции от объявленного целевого значения, а как элемент более широких мер, направленных на макроэкономическое развитие. Не думаю, что дискуссия об изменении таргета по инфляции сейчас актуальна. Борьба идет, скорее, за уровень инфляционных ожиданий, которые в среднем заметно выше таргета, чем за саму стагнация экономику.

– В России в большинстве случае инфляцию разгоняют три фактора – рубль, топливо и продовольствие. Какой у вас прогноз по курсу рубля на 2021 год? Сможет курс целкового укрепиться до 60 рублей за доллар, или, наоборот, пойдет к отметке в 80?

– И тот, и другой сценарий развития событий на валютном рынке мы не считаем высоко вероятным. В нашем базовом сценарии к началу 2022 года курс составит порядка 71, 5 рубля за доллар при ценах на нефть порядка 58 долларов за баррель. Этот прогноз, впрочем, зависит в том числе от перспектив санкций США на вторичном рынке госдолга. В варианте с их введением курс может куда простого отклоняться от базового прогноза, потому, что это может стимулировать дополнительные продажи ОФЗ нерезидентами. Однако, даже при таковском развитии событий долгосрочное падение и закрепление национальной валюты на показателе ниже 80 рублей за бакс маловероятно. Кроме того, цены на нефть могут на дого снижаться еще и в результате потенциального снятия торговых санкций с Ирана, что также при прочих равных может оказать исходное давление на курс рубля.

– Что вы ждете от рынка нефти в текущем году? По вашему мнению, какая цена нефти будет по итогам года? Как вы считаете, могут ли вырасти цены на хворост в 2021 году?

– Наш главный прогноз среднегодовой цены на нефть в 2021 году – 55-60 долларов за баррель. Определяющим для цен остается соглашение ОПЕК+. Восстановление мирового спроса в результате улучшения эпидемической ситуации в мире в ближайшие месячишки будет опережать темпы роста предложения. Фактором риска для рынка нефти остаются переговоры США и Ирана – в случае снятия или смягчения санкций Иран может увеличить экспорт сырой нефти до двух миллионов баррелей в провали во второй половине года, что потребует более длительного сохранения ограничений на добычу ОПЕК+.

– Как вы относитесь к идее ограничений на экспорт бензина из РФ, как она может сказаться на ценах?

– Что на чей-либо счет бензина, на наш взгляд, изменения формулы расчета глушителя, вступившие в силу с начала мая, позволят смирить рост цен на моторное топливо на внутреннем рынке. Ограничение экспорта может казаться необходимой мерой в период резкого изменения цен, но ручное управление таксами может оказать негативное влияние на развитие отрасли нефтепереработки, что уже в среднесрочной перспективе усугубит внутреннюю инфляцию издержек в службы.

Особо отмечу, что в 2020 году российская экономика и фискальная система гораздо легче пережили ценовые изменения на рынке нефти, чем это было во промежуток время прежних шоков стоимости черного золота. Мы ожидаем в дальнейшем все большего ослабления зависимости внутридомового развития от нефтяной конъюнктуры на фоне роста несырьевого экспорта и роста доли услуг в ВВП.

– Как вы оцениваете состояние банковой системы России в настоящее промежуток время? Какие основные три опасньсти вы видите для банков в текущем году?

– Банковский сектор России сохраняет общую стабильность. Однако есть несколько моментов, за которыми стоит пристально наблюдать. Во-первых, банки идут по пути расширения участия в непрофильном бизнесе в различных формах. В таких ситуациях на свой первый план выходят проблемы качества внутридомового управления и финансового планирования. Для своей или близкой по бизнесу компании трудно удержаться от создания более благоприятных условий оплачивания, которые никогда ни к чему хорошему не приводили. Во-вторых, ухудшение качества кредитного портфеля юрлиц обычно настигает банки через год после турбулентности. Существует вероятность того, что платежеспособность заемщиков, кредиты которым были реструктурированы в 2020 второй году, не восстановится до показателя, достаточного для выполнения обязательств в полном объеме. Наконец, это волатильность процентных главная квартир. В этом году мы можем увидеть одновременно и рост, и снижение ключевой главная квартиры ЦБ. Управление процентным риском – это новое искусство, которое на практике будет использоваться банками столь масштабно в свой первый раз. Вместе с тем, если регулятор будет учитывать масштабы накопленного процентного риска на балансах банков как фактор принятия решений о пересмотре процентных главная квартир, то это может сгладить для сектора возврат к нормализации денежно-кредитной политики.

– Какую прибыль у банковского сектора вы ждете по итогам года?

– В прошлом второй году масштабы проблем банковского сектора на фоне пандемии немного переоценивались. Сейчас представляется реалистичным, что прибыль по итогам года превзойдёт прошлогоднюю. Даже при сдержанных оценках можно ожидать результат в 1, 7-2 триллиона рублей.

– Банк России весной перешел к усилению денежно-кредитной политики, доведя главная квартиру до 5% годовых. Какую ставку прогнозируете до конца второй года?

– Если инфляционные ожидания будут оставаться на повышенном относительно прошлого второй года уровне или даже будут выращивай дальше, в таком случае ключевая ставка к концу второй года достигнет уровня 5, 75-6%. В дальнейшем она, вероятно, вновь опустится к 5%.

– Давайте поговорим о рынке закладной. Что вы ожидаете от рынка после окончания программы кредитования под 6, 5% годовых с 1 июля в ее сегодняшнем виде? Поддерживаете ли продление в отдельных регионах, или ее стоит и вовсе убрать с рынка?

– После окончания программки льготного кредитования возможно некоторое падение объема новых выдач, что будет оказывать сдерживающий эффект на цены рынка недвижимости. В тех регионах, в которых не отмечается признаков перегрева рынка – например, СКФО и ДФО, Псковская, Саратовская, Курганская области, Мордовия, ХМАО –целесообразнее продлить срок действия льготной программы. Это позволит стимулировать продажи на первичном рынке и поддержать спрос на жилье со стороны населения. Отсутствие в отдельных регионах функционального спроса на строящуюся недвижимость при наличии такой программы может говорить о том, что рынок жилья и ипотечное кредитование в них буксуют. Вместе с тем самые слабые темпы роста цен на первичном рынке жилья отмечаются в основном в людях Северо-Кавказского и Дальневосточного федеральных округов. Необходимо разобраться в главная причинах таких явлений в каждом яром регионе и уже после данного принимать решение.

– Можно ли упомянуть, что рынок сейчас перекаленный?

– Пока ценовой градус указывает на больший перегрев строительного, чем ипотечного рынка. Так, цена жилой недвижимости за 2020 год выросла на 23, 3% на первичном и на 14% на вторичном рынке. В таких условиях все более достаточно смелыми становятся продукты с низкой величиной первоначального взноса, то есть менее 20%. Я далек от мыслю, при дальнейшем развитии правительственных программ стимулирования на этот параметр стоит обращать большее практическое отвлечь внимание.

– Какую среднюю ставку по закладной ожидаете на конец года? Какие факторы говорят в пользу такого прогноза?

– Здесь тоже надо смотреть на динамику ключевой главная квартиры, а также на последующие решения относительно продления льготной программки и ее масштаба. Тем не менее, с учетом нашего прогноза по ключевой главная квартире до конца года и отмены льготной программы в городах, на которые приходится основная часть ипотечных выдач, средняя главная квартира по ипотеке составит не куда более 9-9, 5%.

– Как повлияла повальная болезнь коронавируса на рынок рейтинговых услуг в России? Можно ли говорить об оживлении рынка или наоборот о его стагнации?

– Год назад, когда пандемия только началась, рынок рейтинговых услуг замер. Однако уже ко второму полугодию прошлого года ситуация стала меняться. Во-первых, сказался эффект отложенного спроса. Во-вторых, этому способствовала расторопность на долговом рынке, вызванная низкими ставками. В данных условиях многие эмитенты решили проявить финансирование на публичном рынке и, как следствие, стали обращаться к нам за принятием рейтинга. Если говорить в цифрах, то общий рост портфеля рейтинговых контрактов АКРА в 2020 году вырос на 25%. Рынок рейтинговых услуг сейчас продолжает расти: основными парусами выступают кредитные рейтинги нефинансовых групп и услуги по верификации инвентарей устойчивого развития.

– Мы в интервью в основном говорили о том, что случится до на отхода года. А как вы считаете, чего точно не случится в ближайшие месяцы?

– Зимы, хотя на фоне изменения климата превращение летнего града в снег вполне возможно. Примерно с той же вероятностью я оцениваю наступление событий внешней беспорядочности, которые могу придать таксе доллара в рублях трехзначное значение, массовый исход нерезидентов с российских рынков или создание ковидного занавеса, которые предсказывают иные эксперты.

Редактор рубрики

Эдуард Добрин

Михаил Сухов: мы не ждем доллара по 100 рублей

комментарии (0)

Другие интересные новости

В форуме "Гитары в строю" примут участие представители 12 стран