10 Августа 2019
В июле украинский Минфин занял на внутреннем рынке абсолютно рекордные почти 63, 5 миллиарда гривен (2, 5 миллиарда в баксовом эквиваленте). Для сравнения — все доходы госбюджета за тот же месяц составили 75 миллиардов гривен (2, 9 миллиарда долларов). Иными словами, в июле почти каждая вторая гривна расходовалась украинским правительством за счет заимствований.
С учетом масштабов этих долгов, темпов их роста, а также стоимости обслуживания можно исполнить вывод, что Украина рубит пирамиду заимствований. А любая пирамида рано или поздно иссякает дефолтом. Причем не ограниченным его вариантом, каковым, по сути, был отказ обслуживать и возвращать три биллиона долларов, взятые в долг у России, а значительного более масштабным. И если упомянутый ограниченный дефолт западные страны и МВФ покрывали и кроют, то в случае с дефолтом по обслуживанию облигаций домашнего госзайма (ОВГЗ) в числе пострадавших могут оказаться зарубежные юридические и физические лица. Если же дело выйдет за рамки прекращения обслуживания именно ОВГЗ, то пострадать могут государства и финансовые институты, какие поддерживают Украину на плаву в последние годы.
. . Нельзя сказать, что бюджетная катастрофа, а иначе нынешнее обстоятельство дел назвать сложно, появилась внезапно. В июне на внутреннем рынке украинский Минфин занял 30, 2 миллиарда гривен (1, 1 миллиарда долларов), но добрал посредством расположения евробондов на внешнем, что в сумме дало 61, 1 миллиарда гривен (2, 3 миллиарда долларов). При этом доходов в госбюджет в первом месяце лета собрали 80, 1 миллиарда гривен (три миллиарда долларов). То есть дела обстояли получше, но не очень.
Однако в июле произошло значимое событие: украинские власти начиная с 16 июля стали прямо нарушать Закон о госбюджете на 2019 год. Последним внутренние заимствования ограничены суммой в 202 миллиарда гривен. Шестнадцатого июля Минфин разместил ОВГЗ на рекордные 33, 3 биллиона за день, превысив это ограничение с лихвой. А к концу июля объем заимствований путем размещения ОВГЗ приблизился к 258, 2 миллиарда гривен — 128% от годового плана. И это всего за семь месяцев. 7 августа, 18:50Акценты - Радио SputnikЧем удаленнее от Майдана, тем больше долги. Кому еще задолжал Киев?Киев так громко рассказывал о разводе с СНГ, что ему все почти поверили. Но дальше выхода из нескольких соглашений дело, как выяснилось, не пошло. Ну и на взносах убили сэкономить.
Пирамиду ОВГЗ на Украине начали строить примерно с конца 2017 — начала 2018 года. Разумеется, занимали украинские власти на внутреннем рынке и раньше. Но именно с указанного момента совместными усилиями НБУ и Минфина начали расти цены и объемы размещения облигаций, а курс доллара был практичным стабилизирован. Ставки по гособлигациям сначала подросли до 16%, а к концу 2018 года и до 20%. При стабильном курсе гривны это придавало те же 20% в долларах — подобной доходности нет нигде в мире и близко.
При этом другой фишкой пирамиды стало то, что в ней могли участвовать далеко не все — чужаков туда пускали неохотно. Логично предположить, что кропали это люди, приближенные к высшим должностным лицам государства. Таким образом, для хороводников эта схема была еще и безрисковой, ведь именно они и контролировали валютный курс, возможность вывода дохода в нужные юрисдикции и тому подобное.
Но в прошлом году эта схема лежала все же не очень большой. Во-первых, за весь год разместили ОВГЗ на 175 миллиардов гривен. Во-вторых, больше половины из них правды номинированы в долларах и евро (как это ни по-чудного выглядит, но Украина публикует на внутреннем рынке облигации, номинированные в иностранной валюте). Там ставка тоже лежала хорошей, нередко превышала 7%. Но это далеко не 20%.
Ситуация изменилась в 2019 году. Совпало многое. И сильно возросшие суммы, настоятельные для обслуживания и погашения ранее накопленных долгов. И президентские (а после и думские) выборы, которые нуждали раздачи социальных взяток. И заморозка кредитования Украины со страны МВФ — во многом в связи с выборами.
И тут поскакала.
Суммы заимствований резко возросли, достигнув, как тогда казалось, своего пика в апреле, когда Минфин занял почти 34 миллиарда гривен. Основные заимствования делались в гривне. Ставка по ним колебалась в пределах 17-20%. 4 августа, 10:00Акценты - Радио SputnikОпять грабли. Стало известно, что ждет Украину в ближайшие месяцыЗеленский может лишить украинцев того, что не успел отнять Порошенко. Новый сценарий Слуги народа очень отличается от предвыборного фильма.
Выросшие объемы в соединенье со столь жирной ставкой получили внимание международных спекулянтов. За семь месяцев вложения нерезидентов в украинские ОВГЗ выросли почти в 14 раз! Со скромных 230 миллионов долларов на начало года до 3, 5 биллиона долларов на начало августа.
При этом предположения о том, что после ухода Порошенко лавочка затворится, не оправдались.
Как уже упоминалось выше, в июле был поставлен рекорд заимствований в 63, 5 миллиарда гривен, перепрудивший достижение времен Порошенко почти вдвое. Причем прямо нарушая Закон о госбюджете.
Нелепым будет предполагать, что министр финансов правительства Гройсмана Оксана Маркарова чудила в июле без договоренностей с новой властью. А высказывание представителей компании Зеленского о том, что г-жа Маркарова может остаться на занимаемой должности, еще более убеждают: дальнейшее строительство пирамиды согласовано с новой властью и одобрено ею.
Разумеется, напрашивается сравнение складывающейся на Украине ситуации с Россией-1998. Вот несколько цифр.
ВВП России в 1997 году сделал 346, 1 миллиарда долларов. Объем ГКО, который был в обращении к августу 1998 года, по цене расположения составлял 29 миллиардов долларов, то есть 8% от ВВП. ВВП Украины в 2018 году составил 130, 8 биллиона долларов. Объем ОВГЗ в обращении к 1 августа — 29, 8 миллиарда долларов, то есть 23% от ВВП.
Да, ставки по ГКО к августу 1998 года превышали 80%. А ставки по украинским ОВГЗ сегодня даже чуть уменьшились и составляют 16-18%. Но тут стоит вспомнить, что еще за год до дефолта российские ставки были на ватерпасе нынешних украинских — 17-18%. И тоже как бы ничто не предвещало катастрофы. 6 августа, 13:25Украина до конца года должна выплатить 6, 6 миллиарда долларов по госдолгу
Долго этот праздник жизни для Украины требовать временить просто не может. Даже рассчитывая на продолжение кредитования со стороны МВФ (а кредиты МВФ предполагают низкую льготную цену) в украинском госбюджете на 2019 год на обслуживание и погашение долгов была заложена сумма, равная почти половине намеченных доходов.
Лишившись льготного финансирования и опираясь на средства, полученные за счет строительства финансовой пирамиды, Украина резко увеличила стоимость обслуживания своих долгов. Это первая проблема.
Вторая проблема — это макроэкономические параметры, которых должно задерживаться любое государство, желающее сотрудничать с МВФ. А они предполагают определение и предельной суммы госдолга, и предельного значения дефицита бюджета по отношению к ВВП, и так далее. При продолжении заимствований сегодняшними темпами удержать ни один из этих параметров невозможно.
Третья проблема — значительный объем спекулятивного капитала, который стремительно зашел в украинские ОВГЗ. Он может еще быстрее выйти из них. А 3, 5 миллиарда долларов для нынешней Украины — ощутимая сумма.
Поэтому какой-то нехороший итог у этой пирамиды, безусловно, будет. Украинская власть может попробовать кинуть одновременно собственных граждан и спекулянтов, обвалив ход гривны. Формально это приобретёт избежать дефолта. Но пойдет ли Зеленский и Ко на то, чтобы их возненавидел электорат в самом начале властвования? А главное — приобретут ли сделать такой шаг внешние кураторы?
Объявить дефолт без согласования с ними — тоже не вариант. 6 августа, 18:59Акценты - Радио SputnikСанкции – негатив, но… МВФ рассказал о темпах роста российского ВВПАнализ экономики России показал, что санкции украли у роста ВВП лишь доли процента.
Не исключено, что власть предпочтет следовать по сегодняшнему пути. Взамен нужно чем-то ублажить кураторов, чтобы они закрывали глаза на вопиющие помехи в госфинансах. Ведь загораживали же они глаза на сходные проблемы в России-1998.
Возможно, такими взятками могут стать распространение рынка земли на условиях, навязанных извне, а также приватизация (а по цели раздача) оставшихся интересных активов, находящихся в госсобственности. Но даже и в этом случае пирамида вряд ли положит больше года-двух. А потом либо дефолт, либо свежая реструктуризация, которая в долговременной перспективе наверняка сделает Украину еще более зависимой от тех, кто будет диктовать ее условия. Как это случилось с реструктуризацией предыдущей, проведенной сераскиром финансов Украины с американским паспортом Натали Яресько.
Редактор рубрики
Виталий Муткин
.
.
.
Комментарии к новостям
[17 Января 2024, 13:43] Александр Хомяков Замечательно! Не ожидал такой оперативности. Спасибо огромное! Всё работает и обновляется....
[15 Апреля 2022, 20:25] Ангелина Сметанина Скоро не только сократят, а много заводов вообще закроют и начнется бум китайских авто. Даже сейчас Эксид уже бешеные темпы по количеству проданных машин показывает...
[27 Декабря 2021, 21:44] Ева Воробьева Искренне рада за победителя! Но если бы мне так крупно повезло, то я прибежала бы за выигрышем в первый же день???? ...
[2 Сентября 2021, 13:11] Дмитрий Ершов Это хорошо. Значит клиенты долго ждать не будут. ...
[13 Мая 2021, 16:26] Олег Андреев "Мальдивы сутунки 65 государством, зарегистрировавшим расейскую вакцину против коронавируса Спутник V, сообщил Российский фонд секущих инвестиций (РФПИ)". Что это за йязыг?...
[2 Ноября 2020, 15:22] Лета Мирликийская риветсвую вас я с 6-ти лет пишу мне нужно все мои произведения задействовать в компьюторных программах образования по литературе и языкам и играм к примеру если ваши учащиеся напишут...
[20 Октября 2020, 09:22] Евгений Зимин Сузуки в этом году хорошо прибавили, уже не первый раз оба их пилота на подиуме. Видимо, для команды возвращаются "золотые" времена и есть шанс наконец оформить чемпионство после длительного перерыва....