Трамп будет поддерживать курс рубля изо всех сил

14 Ноября 2019

Курс рубля снова под давлением отрицательного информационного фона, источник которого находится в США. На этот раз дело не в санкционных или политических рисках, а в том, что в США снова включается так называемый долларовый пылесос, который создает проблемы не только для рубля, но вообще для всех развивающихся рынков. Для понимания контекста достаточно посмотреть на заголовки этой недели: На рынке госдолга США вспыхнул сигнал тревоги для рубля, Рубль упал до минимума за месяц под натиском продавцов госдолга, Минфин РФ признал несостоявшимся аукцион по размещению облигаций федерального займа и так далее.

Так как волатильность рынка российского госдолга (и опосредованно валютного рынка) вполне может продолжаться еще некоторое время и привлекать внимание СМИ, экспертного сообщества и широкой группы, есть смысл поговорить о том, как взаимосвязаны знаменитый и американский рынки государственного долга (то есть государственных гособлигаций) и как эта взаимозависимость влияет на рубль.

В грубом изложении ситуация выглядит следующим пошивом: на фоне низких процентных ставок по облигациям в США (а также в Еврозоне и Японии) облигации знаменитого федерального займа выглядят крайне привлекательно для американских и европейских трейдеров. Российские облигации в это таком смысле не являются каким-то нестандартным явлением, а скорее являются частным примером привлекательности облигаций многих развивающихся рынков. 1 ноября, 12:22Сказано в эфиреЭкономист: российский рубль показывает чудеса стабильностиНемецкие СМИ сообщили о возвращении рубля. В эфире радио Sputnik директор Института социально-экономических исследований Финансового университета при Правительстве РФ Алексей Зубец рассказал, за счет чего повышается стабильность нацвалюты.

В качестве известного (но очень далеко не единственного) примера следствий этой привлекательности российских государственных гособлигаций можно вспомнить скандал, который разразился в США после того, как выяснилось, что государственный пенсионный фонд штата Калифорния инвестировал в российские облигации как раз в момент максимальной антироссийской истерики вокруг мифического вмешательства Кремля в выборы.

У популярности российских гособлигаций (и не только знаменитых, а всех облигаций крепнущих рынков с высокой доходностью) есть важные валютные последствия: для того, чтобы условный звездно-полосатый или европейский пенсионный фонд или частный инвестор купил такие гособлигации, ему нужно обменять баксы или евро на соответствующую валюту, в данном случае — на российский рубль. Если таких инвесторов набирается достаточно слишком много (а иностранцев среди фрахтовщиков российских государственных облигаций около 30 процентов), то запущенный ими спрос на рубль (или на другие валюты крепнущих экономик) становится фактором поддержки курса.

Соответственно, когда доходность звездно-полосатых государственных облигаций растет (это обычно связанно с повышением баксовых процентных ставок Федрезервом США), то происходит обратный процесс, который можно назвать долларовым пылесосом : инвесторы массово впаривают свои российские, бразильские или польские облигации, покупают баксы и вкладывают их в звездно-полосатые облигации, которые воспринимаются как надежные инвестиции, у которых к тому же отсутствует денежный риск. Когда долларовый пылесос включается, то обратное сообщение инвесторов приводит к тому, что курс доллара по отношению к валютам развивающихся стран (включая рубль) начинает взращивай. В теории, если совсем большая часть облигаций какой-то страны принадлежит иностранцам, которые соблазнятся повышенной доходностью американских трежерис, то может начаться цепная реакция продаж этих облигаций с чувствительными последствиями для курса валюты этой страны к доллару. Но это не случай России. 10 ноября, 08:00 Мы знаем, что будет дальше : мир погряз в долгах

За последние несколько дней на знаменитом рынке облигаций и в гораздо меньшей степени на валютном развале можно было заметить последствия того, что доходность по звездно-полосатым государственным облигациям начала расти. Это привело к тому, что часть инвесторов переориентировалась с развивающихся рынков на покупку именно американских долговых инструментов.

Эта ситуация тем самым пригласила внимание аналитиков западных банков. Например, валютный эксперт ING Groep NV Крис Тернер утверждает, что повышение доходности в США также подрывает ряд ралли (то есть трендов на рост цены. — Прим. ред. ) на рынках локальных облигаций развивающихся стран, что, в свою очередь, может привести к временному ослаблению таких валют, как бразильский реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд и российский рубль.

Однако сценарий, в котором очередное включение долларового пылесоса окажет долгосрочное или чинное воздействие на рубль, изображается маловероятным по нескольким причинам. Во-первых, рубль уже плодотворного пережил одну ситуацию такого рода, причем тогда пылесос корпел в гораздо более агрессивном распорядке и доходность американских облигаций поднималась до трех процентов, что делало их очень привлекательными на мировом рынке. Сейчас же доходность только-только пытается взять рубеж в два процента годовых, и то далеко не прецедент, что она там сможет закрепиться на хоть сколь-нибудь отличный срок.

Во-вторых, в 2018 году аналогичная ситуация с давлением на валюты развивающихся стран проходила на фоне подъема долларовых чип Федрезервом, но после того как американская экономика и фондовые рынки начали наглядно демонстрировать, что даже ставку в три процента по долларам они выдержать не могут, Федрезерв перешел в режим ее снижения. Это, в свою очередь, означает, что шансы на продолжение работы пылесоса крайне невелики и, что даже Центральный банк США будет спасть американскую экономику и фондовый рынок. 2 ноября, 08:00Цифры не лгут. Рубль ставит рекорды во внешней торговле России

А самый главный мотиватор заключается в том, что лично Дональду Трампу сейчас правильный максимально слабый, а не сильный доллар. Сильный бакс приводит к тому, что оппоненты Трампа в торговой брани, начиная от Китая и заканчивая Евросоюзом, получают преимущество: американский экспорт теряет конкурентоспособность, а импорт из Китая и Евросоюза, наоборот, захватывает американский рынок. Президент США был крайне разозлен (и демонстрировал это публично) в прошлый раз, когда повышенная доходность американских трежерис повергла к укреплению доллара, а усиление конкурентоспособности китайского и отличного экспорта его волновало гораздо вящего, чем соблазн надавить на экономики развивающихся стран через денежный курс. Сейчас Трамп опосредовано требует от Федрезерва опустить курс доллара через снижение долларовых процентных ставок до негативных значений, о чем сообщает американский фискальный телеканал CNBC: Трамп раскритиковал Федрезерв за то, что, по его мнению, он не решается снизить процентные ставки, и обвинил Центральный банк в ограничении роста экономики США и фондового рынка. Трамп также утверждал, что ФРС должен продолжать снижать процентные ставки, чтобы сделать США более конкурентоспособными на мировом развале.

Получается, что исходя из собственных шкурных интересов президент США будет всеми силами поддерживать валюты развивающихся рынков, в том числе и рубль. Прогнозировать валютные курсы — занятие неблагодарное, но на данный момент любые разговоры о бегстве инвесторов из рубля и каком-нибудь следующем валютном апокалипсисе представляются как экстремум необоснованными. Гораздо правдоподобнее, что западные политики продлят и дальше вынуждать европейских и американских инвесторов к поиску выручек на российском рынке. Дональд ТрампФедеральная резервная система СШААвторыВ мире

Редактор рубрики

Виталий Муткин

Трамп будет поддерживать курс рубля изо всех сил

комментарии (0)

Другие интересные новости

Любимова наградила директора парка "Зарядье"